第四范式财报亮眼，瞄准AI时代Salesforce宝座
国内AI企业第四范式在2025年上半年交出了一份营收增长40.7%、亏损大幅收窄71.2%的亮眼成绩单，同时其核心业务先知AI平台收入同比增长71.9%，展现出了强劲的增长势头。
今年以来，随着多家投资机构纷纷上调第四范式目标价，资本市场对这家企业的期待也持续升温。
在AI商业化落地加速的大背景下，第四范式正在以其独特的“AI Agent+世界模型”技术路径，深耕企业级市场，并被不少分析师视为中国有望诞生AI时代Salesforce的有力竞争者。
01 业绩表现：高增长与亏损收窄并行
2025年上半年，第四范式交出了一份令人瞩目的成绩单。
根据该公司中期业绩报告，上半年总收入达到26.26亿元，同比增长约40.7%。
更为亮眼的是，公司经调整净亏损大幅收窄至4370万元，同比减少71.2%。
这种高增长与亏损大幅收窄并行的态势，向市场传递了积极的信号。
亏损收窄的背后，是公司收入水平大幅提升和经营杠杆效应的进一步释放。
公司的三项主要费用加总占收入的比例从58.2%下降至44.5%，运营效率显著提升。
02 业务构成：先知AI平台成增长引擎
第四范式的核心业务——先知AI平台表现尤为出色，已成为公司增长的主要引擎。
2025年上半年，该平台收入高达21.49亿元，同比增长71.9%，占集团总收入的81.8%。
SHIFT智能解决方案业务和式说AIGS服务业务分别贡献了3.71亿元和1.06亿元，占比14.1%和4.1%。
公司深入推进“AI Agent+世界模型”的落地与应用，充分捕捉企业客户高价值场景下的AI转型需求。
这一技术路径已在企业客户侧全面铺开，2025年上半年标杆用户平均收入同比增长56.6%，达到1798万元。
03 战略定位：AI时代的Salesforce
第四范式常被市场与Salesforce相提并论，这一对比并非空穴来风。
Salesforce是全球领先的客户关系管理(CRM)软件服务商，其发展历程经历了从云计算CRM到智能化与平台化，再到全渠道CRM与AI智能的演进。
而第四范式则专注于AI平台解决方案，帮助企业实现智能化转型。
两家公司都瞄准企业服务市场，但侧重点不同：Salesforce的核心产品主要集中在CRM系统，而第四范式则提供更广泛的AI平台服务。
有分析认为，第四范式在AI+储能、Phancy消费电子等领域的布局，展现了其把握趋势的能力。
这与Salesforce不断扩展其产品边界的发展路径有异曲同工之妙。
04 技术路径：AI Agent+世界模型
第四范式的技术核心——“AI Agent+世界模型”已成为其差异化竞争优势的重要来源。
过去六个月，公司在Agent开发工具链、智能体框架、AI应用矩阵等领域对先知AI平台进行了能力迭代。
这一技术路径不同于盲目追求大模型的“第4.5范式”，而是从企业实际需求出发，为企业提供深度绑定业务、工程化落地的AI解决方案。
在AI+储能领域，第四范式先知AI平台发力虚拟电厂，聚合电网分散资源并优化控制，预测电网供需两端波动、优化储能场站充放策略。
此外，公司还与华为鸿蒙及海思芯片达成深度合作，将其在端侧的AI模型能力与海思高性能、低功耗芯片深度融合，共同打造“AI+操作系统+核心芯片一体化的智能硬件解决方案。
05 财务展望：多家机构上调目标价
基于第四范式的业绩表现和未来增长预期，多家知名券商近期上调了其目标价。
交银国际将目标价由64港元上调至81港元，并维持“买入”评级，预计公司2025年至2027年收入将增长7%至22%。
大和证券同样重申“买入”评级，将其目标价从58港元上调至74港元；华泰证券也将目标价升至77.89港元。
国泰海通证券预测公司2025-2027年营收为68.84/88.63/112.76亿元，并给予公司估值2025年6倍PS，对应目标价为86.79港元。
这些机构动作一致反映了资本市场对公司未来发展的信心。
06 政策红利：AI+行动创造良好环境
政策面的利好也为第四范式的发展创造了良好环境。
2025年8月下旬，《关于深入实施人工智能+行动的意见》印发，为AI企业拓展业务提供了政策支持。
这一政策将助力第四范式在AI+储能、Phancy消费电子等已布局领域的业务拓展。
同时，公司作为企业级AI解决方案提供者，其“先知AI平台”已成为许多传统行业AI升级的基础设施。
随着国家层面“AI+”政策的推动和企业AI应用需求的持续释放，第四范式有望凭借其技术积累和平台优势，享受行业增长红利。
第四范式已在港口、法律、医疗、制造等传统行业的高价值场景中，提供了能产生实际效益的AI解决方案。
其背后是27亿港元的配售募资，将主要用于具身智能等研发投入和潜在并购机会，为未来增长提供动力。
随着国家“AI+”政策的推动和企业AI应用需求的持续释放，这家公司正稳步走向AI时代Salesforce的宝座。
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