寒武纪：股票价格存在脱离当前基本面的风险

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xinwen.mobi 发表于 2025-8-30 10:33:07 | 显示全部楼层 |阅读模式

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寒武纪的股票价格确实存在脱离当前基本面的风险，具体体现在以下几个方面：估值水平过高：截至2025年8月28日收盘，寒武纪的滚动市盈率高达5117.75倍，市净率为113.98倍，而其所处的软件和信息技术服务业最新滚动市盈率和市净率分别为88.97倍和5.95倍，两者相差巨大，估值远超行业平均水平。库存压力较大：2025年上半年，寒武纪存货余额达到26.9亿元，较上年末增长51.64%，占总资产比例超过三成，其中委托加工物资高达15.31亿元，高库存可能会对公司的资金周转和盈利能力产生一定压力。客户集中度风险：公司前五大客户贡献了85.31%的应收账款和合同资产，高度依赖少数客户。而且公司对部分应收账款已计提了高达50.71%的坏账准备，反映出“出货容易、回款难”的问题，这可能会影响公司的现金流和财务状况。供应链不确定性：寒武纪采用Fabless模式，依赖台积电等代工厂，且公司及部分子公司已被列入美国“实体清单”，EDA设计工具和先进工艺资源可能受到卡控，这将对公司供应链的稳定造成一定风险，从而影响公司的生产和经营。业绩增长可持续性存疑：虽然寒武纪2025年上半年业绩大幅改善，但从市场份额来看，2024年寒武纪在中国AI芯片市场份额仅为1%，位居第四，在英伟达、华为昇腾、AMD之后。此外，百度昆仑芯3代、阿里APG智算芯片等国产AI芯片也在大规模出货，寒武纪面临着较大的竞争压力，其业绩增长的可持续性有待观察。

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