特朗普突发！跌破4000美元，多因素致黄金暴跌！
金价跌破4000美元心理关口，地缘政治紧张局势缓和与降息预期交织，黄金市场迎来一场迟来的深度回调。
伦敦金价在10月27日晚间跌超3%，盘中跌破4000美元/盎司关口。这是自上周一创下4380美元/盎司历史新高后的持续下滑。
此次黄金暴跌并非由单一因素引起，而是多重因素共同作用的结果：中美贸易谈判取得进展缓解了地缘政治紧张局势，市场对美联储降息的预期已被市场消化，以及中东地区冲突出现缓和迹象。
与此同时，投资者正将注意力转向铜等其他大宗商品，交易“金铜比回归”逻辑。
01 行情回顾：金价急剧逆转
就在上周一，黄金价格还一度创下4380美元/盎司的历史新高。
然而市场情绪迅速转变，到10月27日，伦敦现货黄金价格跌近3%，最低触及3987美元/盎司。
这不是普通的波动，而是十多年来最严重的暴跌。
黄金的这场抛售标志着其从异常高位的历史性回落。
随着金价跌破4000美元心理关口，现货白银也跟随下跌，跌幅一度超过4%。
尽管此次跌幅惊人，但若拉长时间线，黄金在2025年仍保持了超过50%的涨幅。
02 下跌探因：多重因素合力打压
黄金此次大幅回调，首当其冲的原因是地缘政治紧张局势的缓和。
中美贸易谈判取得进展减少了避险需求，以色列国防部长宣布解除以色列南部自2023年10月7日以来实施的紧急状态。
此外，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰及其盟友已同意“在未来七至十天内制定一项停火计划”，这进一步缓解了地缘政治紧张局势。
美联储货币政策预期也是影响金价的关键因素。
市场普遍预计美联储将继续降息25个基点，但美联储内部分歧依然存在。
据报道，包括圣路易斯联储主席穆萨莱明、堪萨斯城联储主席施密德和克利夫兰联储主席哈马克在内的一批地区联储主席可能会对降息提出异议。
技术面因素同样不容忽视。
申万宏源研究在10月24日发布的报告中指出，随着“做多黄金”成为全球最拥挤的交易，高杠杆的黄金ETF头寸开始“爆裂”，导致价格从历史高位快速回落。
上周五黄金ETF的流出量是自2025年5月以来的最大流出，显示投资者正在撤出。
盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“黄金价格正在经历一场姗姗来迟的回调，驱动因素是有关贸易谈判的正面消息，我们可能已经见到了今年高点。”
03 市场影响：从黄金到铜的转变
随着金价下跌，资金似乎正转向其他大宗商品，特别是铜。
截至10月下旬，伦铜价格已站上11000美元/吨，年内涨幅超25%。
这种现象被国投瑞银有色金属研究员肖静称为 “金铜比回归”交易——金铜比此前创下布雷顿森林体系解体以来的新高，现在资金开始交易金铜比回归逻辑。
估值较低的铜吸引资金迅速入场，甚至通过铜铝比向基本金属板块扩散。
“当前，铜价走强背后的驱动因素主要集中在两个方面，”光大期货有色金属研发总监展大鹏表示，“一方面，高盛、美银等知名机构此前预判铜市将进入‘结构性紧缺’阶段；另一方面，印尼Grasberg铜矿事件、刚果（金）部分铜金矿项目减产等供应扰动进一步导致市场看多情绪升温。”
04 未来展望：黄金何去何从
对于黄金后市，分析人士看法不尽相同。
申万宏源研究建议，“配置型资金应等待3800-3900美元/盎司区域逢低布局，交易型资金则应待波动率回落至低位后再入场。”
世界黄金协会市场策略师约翰・里德在伦敦金银市场协会会议上表示，每盎司3500美元的价格水平 “对黄金市场而言将是健康的”。
不过， Gregory Shearer at JPMorgan Chase & Co maintains a bullish outlook on the gold price. “We expect de-risking and profit taking by investors to be met by dip buying from other segments of demand including central banks and other physical buyers, ultimately keeping reversals relatively shallow.”
Nicky Shiels, head of research at precious metals refiner MKS Pamp, said: “Bull markets always need a healthy correction to weed out froth and ensure the cycle has duration. Prices should consolidate and revert to a more measured bullish trajectory.”
尽管近期金价出现回调，但推动黄金今年上涨的结构性因素依然存在，各国央行的购买可能会继续。
黄金市场的剧烈波动让投资者措手不及。短短数个交易日内，金价从历史高点跌至三周低点，市场情绪从贪婪骤然转向恐惧。
交易员们的目光不再只盯着地缘政治风险和美联储政策，而是开始关注“金铜比回归”交易。
资金从黄金ETF流出，转入铜等基本金属，预示着市场逻辑的深刻变化。
黄金的长期走势仍要看结构性因素——各国央行是否会继续购金，全球经济前景如何演变，以及实际利率最终走向何方。
但对于短期波动，盛宝银行的Ole Hansen可能说得最直白：“我们可能已经见到了今年高点。”
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