前三季度“保险版ABS”登记规模超2700亿元，同比增长25.1%
保险资管行业正悄然掀起一场“保险版ABS”的热潮。
根据中保保险资产登记交易系统有限公司披露的数据，2025年前三季度，保险资管行业资产支持计划登记呈现强劲增长态势。
15家保险资管机构共登记资产支持计划66只，登记规模合计2745.78亿元，较去年同期增长25.1%，实现了登记数量与规模的双重攀升。
这一增长标志着保险资管机构资产支持计划在2024年登记规模同比有所下降后，增速再度回升。
01 业务增长强劲
“保险版ABS”在2025年前三季度展现出强劲的增长势头。
从登记数量来看，15家保险资管机构共登记了66只资产支持计划。
从登记规模来看，总额达到2745.78亿元，同比增长25.1%。
这一增长态势并非偶然。回顾2020年至2023年，保险资管机构资产支持计划登记规模一直维持着同比50%以上的高速增长。
尽管2024年登记规模同比有所下降，但今年增速的回升显示出该业务板块的强大活力。
02 市场格局分布
从机构表现来看，不同保险资管机构在资产支持计划业务上各有所长。
民生通惠资产管理有限公司以登记12只资产支持计划位居数量榜首。
而光大永明资产管理股份有限公司则凭借605.5亿元的登记规模，成为登记规模最大的机构。
值得注意的是，在15家保险资管机构中，有10家机构年内登记资产支持计划规模均在100亿元及以上。
这一数据表明，资产支持计划业务在保险资管行业中已经形成了相当的规模和集中度。
03 产品特性与优势
资产支持计划业务，常被称为“保险版ABS”，是一种非标资产。
具体来说，它是指保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划，以基础资产产生的现金流为偿付支持，面向保险机构等合格投资者发行受益凭证的业务活动。
资产支持计划之所以受到保险资管机构的青睐，源于其独特的优势。
广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳指出，在利率中枢持续下行的背景下，传统固定收益产品无法覆盖险资的综合资金成本，需要寻找新的收益来源。
而资产支持计划不仅现金流稳定、期限长，同时风险较权益类资产低，在风险收益特征上最接近固定收益。
中诚信国际信用评级有限责任公司的研报进一步强调，资产支持计划等保险资管业创新型产品能契合保险资金体量大、期限长、稳定性高等特征。
这些特性满足了保险资金长期配置的需要和投资范围要求，同时也能为实体企业提供长期、稳定的资金支持。
04 地位与作用
在保险资管业的创新型产品体系中，资产支持计划已经占据了举足轻重的地位。
根据中诚信国际信用评级有限责任公司的研报数据，2025年上半年，在保险资管业创新型产品中，资产支持计划数量占比为20.11%，规模占比高达40.56%，仅次于债权投资计划。
这些创新型产品主要包括债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划及保险私募基金等。
它们是指在保险资产管理业运作的除传统股票、债券、现金及其组合之外的金融类资产。
自2020年以来，包括资产支持计划在内的各类保险资管业创新型产品得到了较快发展。
它们既能满足保险资金的长期配置需求，也能为实体经济发展提供支持。
05 底层资产多样化
资产支持计划的另一个显著特点是底层基础资产类别的多样化。
今年前三季度，保险资管机构登记产品的基础资产涉及普惠金融、基础设施收费收益权、金融租赁和供应链资产等多个类别。
近年来，险资资产支持计划的基础资产范围持续扩容。
例如，今年登记的“光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划”是中保登首单蒸汽收费收益权资产支持计划。
对于这一现象，张令佳表示，底层基础资产范围扩大的主要原因是险资在低利率环境下对ABS类资产的强烈需求。
此外，政策对新能源等行业的资产投资有所支持，也为险资寻找新类型的底层基础资产提供了可能性。
底层基础资产范围的扩大说明这种资产形式正在摆脱单一资产类别的绑定，验证了产品形式本身的价值，也能够拉长这一产品形式的生命周期。
06 前景展望
对于保险版ABS的未来发展，业界保持乐观预期。
张令佳认为，预计险资资产支持计划的底层基础资产种类将持续多样化，登记规模保持增长趋势。
同时，随着险资资产支持计划的不断发展，预计险资对底层资产的判断能力和投资逻辑将进一步提高，风险管理能力也将随之上升。
在利率环境仍可能保持较低水平的背景下，保险资金对收益稳定、风险适中的投资品种需求将持续存在。
资产支持计划作为契合保险资金特点的创新产品，其市场空间有望进一步扩大。
保险资管机构对资产支持计划的热情追捧，背后是利率下行市场环境下的理性选择。
随着底层资产种类持续扩容，从普惠金融到蒸汽收费收益权，从基础设施到金融租赁，保险版ABS的生命力正在不断增强。
正如专家预测，这一市场有望在规模增长与风险管控的良性循环中，迎来更加广阔的发展空间。
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