产业避险引入新工具：系列期权精准匹配短期风险管理需求
国内衍生品市场正加速推进期权品种12个月份到期合约的全周期覆盖，产业避险工具迎来重要创新。
大连商品交易所豆粕系列期权、玉米系列期权合约将于2026年2月2日起挂牌交易。继郑州商品交易所白糖系列期权合约挂牌交易后，国内衍生品市场继续丰富产业避险工具。
这些被称为“系列期权”的新合约，以“挂牌晚、到期早、存续短”为核心特征，合约存续期约3个半月，较常规期权近1年的存续期大幅缩短。
这一设计精准匹配了产业短期风险管理需求，标志着国内衍生品市场正加速推进期权品种12个月份到期合约的全周期覆盖。
01 系列期权落地
国内衍生品市场不断丰富产业避险工具，系列期权作为创新工具应运而生。
在郑州商品交易所白糖系列期权合约成功挂牌交易后，大连商品交易所也宣布豆粕系列期权、玉米系列期权合约将于2026年2月2日起挂牌交易。
系列期权是指在现有常规期权合约基础上增挂的新合约，与常规期权基于同一标的期货合约。
大商所早在2024年12月20日就对相关合约规则进行了修订，为系列期权的推出奠定制度基础。
修订明确系列期权于标的期货交割月前5个月首个交易日上市、交割月前2个月第12个交易日到期的核心机制，并引入“MS”作为专属标识。
02 填补月度空白
大商所将分别在合约月份为3月、5月、7月、11月的豆粕期货合约及合约月份为1月、3月、5月、7月、9月、11月的玉米期货合约增挂系列期权合约。
这种设计通过与常规期权的期限互补，实现“月月有到期”的市场需求。
以玉米期货为例，合约月份为1月、3月、5月、7月、9月、11月，对应常规期权分别于12月、2月、4月、6月、8月、10月到期，而对应系列期权则分别于11月、1月、3月、5月、7月、9月到期。
在交易运行层面，系列期权与常规期权共享一套成熟的规则体系。
交易代码采用“品种-合约月份-MS-类型-行权价格”结构，手续费标准、最大下单量、询价机制均与常规期权保持一致，并与常规期权实行合并限仓管理。
03 破解产业痛点
系列期权以“挂牌晚、到期早、存续短”为核心特征，合约存续期约3个半月，较常规期权近1年的存续期大幅缩短。
这一设计精准匹配产业短期风险管理需求。
永安期货期权部门主管邱表示，豆粕、玉米常规期权的近月合约交易活跃，市场对于短期期权的需求较为迫切。
以往实体企业面对市场短期波动风险时，有时因常规期权距离到期时间较远、权利金成本偏高而影响套保效果。
系列期权推出后，企业买入套保的权利金成本降低，更利于增加主动买入操作，买卖期权的短期套保策略更为多元，市场参与度预期将有所提高。
中粮油脂相关人员表示，系列期权补齐了月度到期合约的空白，能够帮助企业针对原材料采购、产品销售等不同周期头寸进行更加灵活的套保操作。
诸城兴贸玉米开发有限公司期货部负责人蒋雷也认为，对于玉米等品种的连续贸易场景，系列期权更有利于匹配企业连续月份的风险管理需求，提高资金使用效率。
04 期权工具演进
自2017年首个期权工具上市以来，大商所期权市场整体运行平稳，规则体系不断完善，市场功能持续发挥，为增挂系列期权奠定了坚实制度基础。
豆粕、玉米期权更是以高流动性、产业基础扎实成为市场标杆品种。
与期货相比，期权工具具有独特优势。
期权买方类似于购买保险，通过支付权利金获得“二次选价权”。
买入看涨期权意味着锁定最高采购价，做到遇涨不涨、遇跌则跌；买入看跌期权则如同锁定最低销售价，实现遇涨则跟涨、遇跌则不跌。
近年来，场外期权及含权贸易的发展，使企业能够不下场交易，就将现货经营与期权完美融合。
含权贸易直接将期权或期权组合包含在现货贸易合同中，通过在原有的现货贸易体系中引入期权，买卖关系不再是零和游戏，增加了更多的灵活性和风险管理手段。
05 产业应用广度
系列期权及相关期权工具的产业应用范围广泛，覆盖了从农产品到钢铁等多个领域。
在钢铁产业链，厦门象屿物流集团有限责任公司从2017年就开始参与大商所场内期权交易，从豆粕、玉米到铁矿石、棕榈油等，运用的方式日趋成熟。
厦门象屿物流期权业务部经理尹驰介绍，公司应用期权交易的场景主要有两个方面：
一是直接开展场内期权套保，服务于自身的风险管理；
二是为上下游客户设计含权贸易方案，将场内卖出期权的损益结构嵌入基差点价合同条款中。
在2024年6月的一笔交易中，厦门象屿物流与下游客户签署了5万吨铁矿石基差贸易合同，并在铁矿石2409合约上以800元/吨的行权价卖出看跌期权，对冲点价风险。
最终，下游客户不仅直接降低了采购价格，还获得了厦门象屿物流提供的额外补贴。
甚至有企业探索使用铁矿石期权工具管理废钢价格风险，进一步拓展了钢铁产业链企业利用衍生品工具的空间。
06 实践案例分享
在9月20日中国农业大学举办的《期权赋能产业实践》专题讲座上，江阴市金桥化工有限公司金融部经理李晨懿以《期权赋能产业：不止于避险，更在解锁“弹性增长”新空间》为题，从企业套期保值需求出发，系统剖析了期权与期货在套保交易中的核心差异。
他结合化工行业的实际套保案例，生动展现了期权在锁定风险、优化收益结构上的独特优势。
让在场师生深刻理解到期权工具不仅能为企业“保驾护航”，更能为产业发展开辟“弹性增长”的新路径。
中泰期货股份有限公司高级分析师梁作盼则围绕《企业风险管理实务——期货与衍生品在风险管理中的应用》展开分享。
他结合多年苹果期货调研经验，从产业链视角深入解析了苹果“期货+保险”创新模式的金融原理。
通过详实的案例和数据，他详细讲解了该模式如何通过金融衍生品工具链接农户、企业与市场，有效化解农产品价格波动风险。
07 企业成功要素
要管理好期权头寸和含权业务，需要较高的专业度。
热联集团成立了专门的期权部来专业化管理期权头寸、开展含权业务，并建立了配套管理制度，实现后台管理与前台业务同步。
在热联集团相关负责人看来，用好期权需要具备几项专业能力：
一是期权采购能力，在客户有需要时，能够以最好的价格，通过场内外市场采购到足够体量的期权；
二是基差管理能力，基差是连接期货和现货之间的纽带，专业的基差管理能力是进行基差服务和含权服务的必备能力；
三是产品设计能力，能用期权和基差工具设计出满足客户需求的含权产品。
东海期货经纪业务部总监宋鹏介绍，企业用期权需要一个从理论到实践、再到持续深入应用的积累过程，刚开始不能贪图快、大，应该以学习的心态快速上手，针对自身实际情况多尝试、多积累。
08 市场培育进展
为引导实体企业建立衍生品业务配套管理机制、提升对期权等避险工具的应用水平，近年来，大商所持续开展多层次市场培育工作。
大商所利用期货学院、产融基地、“DCE·产业行”等平台每年开展期权培训活动，为广大实体企业分享期权应用知识和方案。
同时，大商所支持开展“企业风险管理计划”，自2021年以来累计支持实体企业开展了150多个场内和场外期权项目，为企业探索利用期权工具提供“试验田”。
恒力衍生品学院院长管大宇认为，要发挥好期权市场功能作用、引导企业参与进来，做好市场投教是关键。
期货机构要倾听产业客户声音，去建立满足产业客户多层次需求的专业投教体系和交流平台。
大商所相关业务负责人表示，下一步将做好挂牌系列期权合约的各项准备工作，确保市场平稳运行，并加强豆粕、玉米系列期权的市场培育及投资者教育。
随着国内衍生品市场的不断完善，系列期权将与常规期权形成有效互补，为产业链上下游企业提供更加精细化、多元化的风险管理工具。
这一创新将助力企业在面对价格波动时更加从容，提升整个产业链的稳定性和竞争力。
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