今年第四批690亿元超长期特别国债下发

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-1 18:59:29

2025年9月30日，国家发展改革委会同财政部正式下达第四批690亿元超长期特别国债资金，专项用于消费品以旧换新政策实施。这一动作标志着全年3000亿元超长期特别国债支持“两新”政策（新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）的资金计划已全部落地，同时也意味着2025年1.3万亿元超长期特别国债发行进入收尾阶段（当前发行进度达88.3%）。一、资金背景与整体布局# 1. 全年发行框架2025年超长期特别国债总规模1.3万亿元，较2024年增加3000亿元，资金用途明确分为两大方向：“两重”项目建设：8000亿元用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，目前资金已全部下达完毕；“两新”政策实施：5000亿元分为两部分，其中1880亿元用于设备更新投资补助（已全额下达），3000亿元用于消费品以旧换新（本次690亿元为最后一批）。# 2. 以旧换新资金下达节奏为保障政策连续性，3000亿元以旧换新资金分四批均衡下达：前三次分别于1月、4月、7月落地，合计2310亿元，本次690亿元为收尾资金，形成“按季度投放、梯度推进”的节奏特点。二、政策影响与实际成效# 1. 消费市场直接提振资金注入已显现显著拉动效应：2025年前8个月，家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额同比分别增长28.4%和21.1%，以旧换新政策对耐用消费品升级的推动作用明确。例如，汽车、家电等大宗消费品通过补贴降低置换成本，部分地区汽车以旧换新补贴比例达10%-15%，直接刺激换新需求释放。# 2. 产业与投资联动效应超长期特别国债通过“消费-生产-投资”传导链带动全产业链增长：产业端：以旧换新需求倒逼企业技术升级，推动新能源、智能家电等产业扩产，带动上下游原材料、物流等配套行业发展；投资端：前8个月设备工器具购置投资同比增长14.4%，拉动固定资产投资增长2.1个百分点，与资金支持形成正向循环。# 3. 财政与债务结构优化从财政层面看，超长期特别国债（期限多为20年、30年）通过“以时间换空间”缓解短期偿债压力，同时发挥三大作用：- 优化政府债务结构，降低短期债务占比；- 缓解地方财政压力，为地方公共服务支出腾挪空间；- 引导社会资本跟进，形成“财政+社会资本”联动投资模式。三、资金监管与未来展望# 1. 全流程监管机制为确保资金精准落地，相关部门建立“三跟”原则：项目跟规划、资金跟项目、监管跟资金。具体措施包括：- 严查骗补套补行为，加强产品质量和价格监管；- 要求地方均衡支出补贴资金，避免资金闲置或挪用；- 建立中央与地方资金统筹机制，强化存量与增量资金协同。# 2. 后续政策走向随着1.3万亿元资金逐步到位，政策重心将从“资金下达”转向“效能提升”：领域扩围：可能进一步向科技创新、新能源等战略领域倾斜，支持绿色智能消费品升级；市场深化：推动香港离岸国债期货等衍生品市场发展，吸引全球资金参与，提升超长期国债流动性；风险防控：通过续发、利息分期支付等方式（如30年期国债按半年付息）平滑偿债压力，2025年二期超长期国债票面利率1.88%，偿债周期至2055年，长期债务风险可控。四、历史对比与战略意义超长期特别国债并非首次发行，从1998年补充银行资本金、2007年成立外汇投资公司，到2020年抗疫特别国债，每一轮发行均针对特定战略目标。与2024年相比，2025年政策有两大突破：用途聚焦民生与产业升级：首次将5000亿元专项用于消费与设备更新，直接对接内需扩张；发行节奏前置：比2024年提前1个月启动发行，截至7月末已发行7610亿元，确保资金与项目进度精准匹配。中国商业经济学会副会长宋向清指出，超长期特别国债已在经济结构优化、市场信心提振、债务风险化解等方面产生多重积极影响，未来有望成为宏观调控的常态化工具之一。对于普通消费者而言，政策红利将持续通过以旧换新补贴、产品升级等形式落地；对于企业而言，设备更新补贴、产业链协同机会将进一步释放，形成“政策托底-市场发力”的良性循环。

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